Детально изучена проблема экономической целесообразности продолжения эксплуатации морально устаревших транспортных судов путем оценки инвестиционных рисков проведения работ по их модернизации. Рассмотрены вопросы экономической оценки инвестиционных рисков судовладельца при принятии управленческого решения по модернизации состава транспортного флота. Определен алгоритм процесса управления рисками модернизации судна. Перечислены и проанализированы этапы процесса управления рисками модернизации судна: идентификация риска, анализ рисков, оценка рисков, контроль рисков. Проанализированы формальные зарубежные системы классификации рисков, их содержание и отличия. Разработана классификация рисков модернизации транспортного судна, которая позволяет идентифицировать и структурировать информацию о рисках модернизации судов с дифференциацией их по основным классификационным признакам. Определена ставка дисконтирования инвестиционного проекта модернизации транспортного судна на основе премий за риск. На основе этого метода ставка дисконтирования рассчитывается как сумма безрисковой процентной ставки, нормы инфляции и премии за риск, которая для проекта модернизации сухогрузного судна смешанного плавания была рассчитана экспертным методом. Выполнена количественная оценка рисков модернизации сухогрузного судна смешанного плавания, установлены наиболее значимые классификационные признаки: модернизационный и отраслевой риск. Отмечен актуальный в настоящее время, в связи с распространением коронавирусной инфекции, природно-естественный риск.
модернизация, оценка, эффективность, судно, риск, инвестиции
Введение
Решение задач, поставленных в «Транспортной стратегии Российской Федерации на период до 2030 года» [1], неразрывно связано с совершенствованием эксплуатируемой техники во всех отраслях народного хозяйства. На водном транспорте одним из направлений совершенствования и обновления техники является проведение модернизации эксплуатируемых транспортных судов.
Под модернизацией судна понимается любая совокупность технологических операций по изменению или замене отдельных конструктивных элементов судна с целью повышения его экономической конкурентоспособности на определенном сегменте рынка транспортных услуг [2]. Проведение мероприятий по модернизации судов направлено на совершенствование устаревших судов и приближение их технико-эксплуатационных и экономических показателей к показателям современных конкурентоспособных судов.
Продолжение эксплуатации устаревших транспортных судов имеет преимущество: позволяет обеспечить некоторый рост объема перевозок без новых капитальных вложений. Но существенный недостаток в том, что эксплуатация и модернизация устаревших судов связаны с значительными рисками, которые нужно учитывать при принятии управленческих решений по модернизации состава флота.
В научной литературе уделено немного внимания рискам модернизации грузовых транспортных судов. В работах [3, 4] рассматривались вопросы оценки рисков обеспечения конструктивной безопасности судов, находящихся в эксплуатации, с целью расчета фактической страховой стоимости судна. В работе [5] были исследованы риски частичной модернизации только пассажирских судов. Авторы работ [6–9] рассматривали общие вопросы целесообразности модернизации и переоборудования судов без оценки инвестиционных рисков.
Таким образом, актуальным становится решение проблемы экономической целесообразности продолжения эксплуатации устаревших судов на основе количественной оценки рисков модернизации грузовых транспортных судов.
Постановка задачи
Выполненный анализ литературы в области экономического обоснования модернизации судов [3–9] подтвердил, что вопросы экономической оценки инвестиционных рисков проектов модернизации грузовых транспортных судов в настоящее время проработаны недостаточно. Отсутствует необходимый теоретический базис, который способствовал бы их решению. Возникает необходимость в разработке универсальной классификации рисков модернизации транспортных судов, которая позволила бы идентифицировать и структурировать информацию о рисках модернизации с дифференциацией их по основным классификационным признакам, что делает возможным определение ставки дисконтирования для инвестиционного проекта модернизации судна на основе расчета премии за риск.
Результаты исследования
Риск инвестиционного проекта модернизации транспортного судна – это экономическая категория, представляющая собой неопределенное событие или условие, наступление которого оказывает отрицательное или положительное влияние на основные характеристики проекта, такие как продолжительность, стоимость и качество. С одной стороны, это опасность недостижения заданных экономических результатов модернизации судна, с другой стороны – возможность их улучшения. Основной источник риска – неопределенность, которая присутствует во всех инвестиционных проектах и определяет уровень риска.
Управление рисками проведения работ по модернизации судна включает в себя процессы, связанные с определением, анализом и реагированием на определенный риск проекта. Основные цели управления рисками – максимизация результатов положительных событий и минимизация возможных неудач.
Процесс управления рисками модернизации судна состоит из следующих этапов:
- Идентификация риска – определение рисковых событий, которые могут повлиять на проект;
- Анализ рисков – разработка формализованной системы классификации рисков;
- Оценка рисков – необходимая количественная оценка каждого риска для решений его значимости;
- Контроль рисков – отслеживание идентифицированных рисков, идентификация новых рисков, исполнение планов реагирования на риски и оценка их эффективности на протяжении жизненного цикла проекта.
Идентификацию рисков каждая судоходная компания проводит самостоятельно и составляет свою классификацию рисков, которая учитывает специфику и направления ее деятельности, т. к. отсутствует типовая универсальная классификация, которая отвечала бы всем требованиям, нуждам и особенностям именно этой судоходной компании.
К основным зарубежным традиционным системам классификации рисков относятся
COSO, IRM standard, BS 31100, FIRM Risk scorecard и PESTLE (табл. 1).
Таблица 1
Формальные системы классификации рисков
|
Системы |
Категории рисков |
|
1.1. Стратегические; 1.2. Операционные; 1.3. Риски отчетности; 1.4. Риски соответствия |
|
2. IRM standard [11] |
2.1. Финансовые; 2.2. Стратегические; 2.3. Операционные; 2.4. Риски опасностей |
Окончание табл. 1
|
Системы |
Категории рисков |
|
3. BS 31100 (британский стандарт) [12] |
3.1. Стратегические; 3.2. Программные; 3.3. Проектные; 3.4. Финансовые; 3.5. Операционные |
|
4. FIRM Risk scorecard [13] |
4.1. Финансовые; 4.2. Инфраструктурные; 4.3. Риски репутации; 4.4. Маркетинговые |
|
5. PESTLE [14] |
5.1. Политические; 5.2. Экономические; 5.3. Социальные; 5.4. Технологические; 5.5. Правовые; 5.6. Риски окружающей среды |
Принципиально системы классификации весьма схожи. Однако некоторые отличия все же присутствуют. Например, операционные риски включены в группу инфраструктурных в системе классификации FIRM Risk scorecard. Система классификации COSO делает основной упор на риски отчетности, уделяя меньше внимания финансовым рискам. Система классификации PESTLE более всего подходит для анализа внешних рисков организации. В британском стандарте BS 31100 указано, что число и виды категорий рисков устанавливаются самой организацией в зависимости от ее целей и размера. Также существует национальный стандарт Российской Федерации ГОСТ 51897-2011 «Менеджмент риска. Термины и определения», целью которого является обеспечение единого понимания основных терминов и понятий в области управления рисками.
Современная практика подтверждает тот факт, что зарубежные стандарты по формированию риск-менеджмента не получили в российских судоходных компаниях распространения.
Для создания методологической базы по формированию системы управления рисками модернизации флота судоходной компании предлагается классификация рисков модернизации транспортного судна (табл. 2).
Таблица 2
Классификация рисков модернизации транспортного судна
в управленческой деятельности судоходной компании
|
Классификационный |
Вид риска модернизации судна |
Содержание |
|
1. Отраслевая принадлежность судоходной компании |
1.1. Риск изменения тайм-чартерного эквивалента |
Риски оказывают влияние |
|
1.2. Риск уменьшения востребованности модернизируемого судна вследствие перераспределения грузопотоков |
||
|
2. Политическая обстановка |
2.1. Риск изменения законодательной базы в стране |
Риски оказывают влияние |
|
2.2. Риск введения дополнительных экономических санкций к РФ, введение ограничений на экспорт/импорт определенных грузов |
||
|
3. Производственные риски |
3.1. Риск повреждения модернизированного судна во время его эксплуатации |
Аварийные и другие неплановые ремонты судна |
|
3.2. Риск неисполнения фрахтователями своих обязанностей |
||
|
4. Экономический риск |
4.1. Риск, связанный с изменением системы налогообложения |
Риски оказывают влияние |
|
4.2. Риск, связанный с изменением курса национальной валюты |
||
|
5. Природно-естественный риск |
5.1. Риск, связанный с вероятностью возникновения эпидемий в различных странах |
Риски оказывают влияние |
|
6. Модернизационный риск |
6.1. Риск задержки сдачи модернизированного судна судоремонтными предприятиями |
Риски оказывают влияние |
|
6.2. Риск недостаточного уровня конкурентоспособности модернизированного судна по сравнению с судами компаний-конкурентов |
||
|
6.3. Риск функционального и морального устаревания проекта модернизации судна за время проведения модернизационных работ |
Классификация (табл. 2) позволяет идентифицировать и структурировать информацию о рисках модернизации судов с дифференциацией их по основным классификационным признакам.
Принимая решение повысить уровень конкурентоспособности своего флота путем модернизации судов, судовладельцу необходимо выполнить оценку эффективности инвестиционных вложений в определенный проект модернизации судна. При выполнении оценки стоимость будущих доходов от инвестирования в модернизацию судна приводится к настоящей стоимости с помощью устанавливаемой ставки дисконтирования.
По нашему мнению, для определения ставки дисконтирования проекта модернизации транспортного судна наиболее целесообразно использовать метод расчета ставки дисконтирования на основе премий за риск, т. к. для инвестиционного проекта модернизации судна практически невозможно статистически оценить величину возможного риска. На основе этого метода ставка дисконтирования рассчитывается как сумма безрисковой процентной ставки, инфляции и премии за риск.
Формула расчета ставки дисконтирования с учетом премии за риск:
R = rf + rp + I,
где R – ставка дисконтирования; rf – безрисковая процентная ставка; rp – премия за риск; I – норма инфляции.
С 18.05.2017 г. в качестве безрисковой ставки принимается среднемесячная доходность индекса 5−10-летних государственных облигаций (RUGBITR10Y), скорректированная на суверенный дефолтный спред. В марте
Министерство экономического развития РФ в связи с распространением коронавирусной инфекции прогнозирует процент инфляции на конец 2020 года – 3 % [16].
Величина премии за риск является потенциальной, т. к. она не может быть определена абсолютно точно, поскольку факторы риска не могут быть предсказаны с точностью 100 %. Поэтому премия за риск для проекта модернизации сухогрузного судна смешанного плавания была рассчитана экспертным методом (табл. 3) и составляет 7,4 %.
Суммируя полученные величины, рассчитываем величину ставки дисконтирования для инвестиционного проекта модернизации сухогрузного судна смешанного плавания: 7,13 + 7,4 + 3 = 17,53 %.
Таблица 3
Расчет премии за риск для инвестиционного проекта
по модернизации сухогрузного судна смешанного плавания
|
Классификационный признак |
Вид риска модернизации судна |
Премия за риск, % |
Всего, % |
|
1. Отраслевая принадлежность судоходной |
1.1. Риск изменения тайм-чартерного эквивалента |
0,5 |
1,4 |
|
1.2. Риск уменьшения востребованности модернизируемого судна вследствие перераспределения грузопотоков |
0,9 |
||
|
2. Политическая |
2.1. Риск изменения законодательной базы в стране |
0,4 |
0,9 |
|
2.2. Риск введения дополнительных экономических санкций к РФ, введение ограничений на экспорт/ импорт определенных грузов |
0,5 |
||
|
3. Производственные риски |
3.1. Риск повреждения модернизированного судна во время его эксплуатации |
0,2 |
0,7 |
|
3.2. Риск неисполнения фрахтователями своих обязанностей |
0,5 |
||
|
4. Экономический риск |
4.1. Риск, связанный с изменением системы налогообложения |
0,4 |
1,1 |
|
4.2. Риск, связанный с изменением курса национальной валюты |
0,7 |
||
|
5. Природно-естественный риск |
5.1. Риск, связанный с вероятностью возникновения эпидемий в различных странах |
1,2 |
1,2 |
|
6. Модернизационный риск |
6.1. Риск задержки сдачи модернизированного судна судоремонтными предприятиями |
0,7 |
2,1 |
|
6.2. Риск недостаточного уровня конкурентоспособности модернизированного судна по сравнению |
0,8 |
||
|
6.3. Риск функционального и морального устаревания проекта модернизации судна за время проведения модернизационных работ |
0,6 |
||
|
Итого |
7,4 |
||
Достоинство представленного метода заключается в возможности учета всех вероятных требований инвестора.
Выводы
- Проведен анализ формальных систем классификации рисков, в результате которого установлено, что не существует типовой классификации рисков, учитывающей особенности деятельности судоходных компаний, в частности в области повышения конкурентоспособности флота и модернизации судов.
- Выполнена классификация рисков модернизации транспортного судна в управленческой деятельности судоходной компании.
- Выполнена количественная оценка рисков модернизации сухогрузного судна смешанного плавания, благодаря которой выявлены самые значимые классификационные признаки: модернизационный и отраслевой риск. Также высокую оценку получил природно-естественный риск вследствие распространения коронавирусной инфекции в настоящее время.
- Рассчитана ставка дисконтирования для инвестиционного проекта модернизации сухогрузного судна смешанного плавания, которая составляет 17,53 %.
1. Транспортная стратегия Российской Федерации на период до 2030 года (утв. распоряжением Правительства РФ от 22.11.2008 № 1734-р). URL: https://mintrans.gov.ru/documents/3/1009 (дата обращения: 14.06.2020).
2. Марченко С. С. Экономическая оценка модернизации сухогрузных судов смешанного плавания: дис. … канд. экон. наук. СПб.: Изд-во ГУМРФ им. адм. С. О. Макарова, 2014. 155 с.
3. Москаленко М. А., Субботин З. М. Оценка рисков на рынке морского страхования судов // Науч. проблемы трансп. Сибири и Дальнего Востока. 2008. № 1. C. 106-107.
4. Москаленко М. А., Субботин З. М., Захарина Л. В. Оценка эффективности модернизации корпуса морских судов малой тоннажной группы // Вестн. гос. ун-та мор. и реч. флота им. адм. С. О. Макарова. 2014. Вып. 6. С. 88-94.
5. Мацвейко А. Н. Экономическая оценка инвестиций в модернизацию пассажирских судов. СПб.: Изд-во СПГУВК, 2009. 93 с.
6. Логачев С. И., Чугунов В. В., Горин Е. А. Мировое судостроение: современное состояние и перспективы развития. СПб.: Мор Вест, 2009. 544 c.
7. Гундобин А. А. Размерная модернизация и переоборудование судов. Л.: Судостроение, 1977. 192 с.
8. Модернизация, переоборудование и ремонт кораблей и судов за рубежом / под ред. Р. И. Лакиза. Л.: Центр. науч.-исслед. ин-т «Румб», 1972. 85 c.
9. Wijnolst N. Design Innovation in Shipping. Deft: Deft University Press, 1995. 570 p.
10. Управление рисками предприятия - интегрированная структура. URL: https://www.coso.org/Pages/erm-integratedframework.aspx (дата обращения: 14.06.2020).
11. IRMs risk management standard. URL: https://www.theirm.org/what-we-do/what-is-enterprise-risk-management/irms-risk-management-standard/ (дата обращения: 14.06.2020).
12. Вохминцев В. В. Нормативно-правовое обеспечение риск-менеджмента // Среднерус. Вестн. Обществ. наук. 2016. № 3. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/normativno-pravovoe-obespechenie-risk-menedzhmenta (дата обращения: 14.06.2020).
13. Firm Risk Scorecard. URL: https://www.coursehero.com/file/40842348/FIRM-Risk-Scorecard-doc/ (дата обращения: 14.06.2020).
14. Hopkin Paul. Fundamentals of risk management: understanding, evaluating, and implementing effective risk management. London: Kogan Page Publishers, 2012. 440 p.
15. Безрисковая ставка. URL: https://www.conomy.ru/stavki-gko (дата обращения: 14.06.2020).
16. ЦБ дал прогноз по пику годовой инфляции в России. URL: https://www.rbc.ru/economics/10/03/2020/5e675d5f9a79475965d3aed8 (дата обращения: 14.06.2020).
