CRITERION APPROACH TO EVALUATE INVESTMENT PERFORMANCE IN THE PARADIGM OF ECONOMIC GROWTH
Authors:
1.
Admiral Makarov State University of Maritime and Inland Shipping
(Candidate of Economics, Assistant Professor; Assistant Professor of the Department of Commercial Operation of Water Transport)
Type:
Article
Pages:
from 45
to 52
Status:
Published
Received:
05.12.2018
Accepted:
25.12.2018
Published:
25.12.2018
Subject area:
VAC 08.00.05 Экономика и управление народным хозяйством
VAC 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит
UDK 338.1
GRNTI 06.52 Экономическое развитие и рост. Прогнозир-ние и планирование экономики. Экономич. циклы и кризисы
GRNTI 06.61 Территориальная структура экономики. Региональная и городская экономика
GRNTI 06.81 Экономика и организация предприятия. Управление предприятием
GRNTI 65.01 Общие вопросы пищевой промышленности
GRNTI 82.01 Общие вопросы организации и управления
GRNTI 83.01 Общие вопросы статистики
VAC 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит
UDK 338.1
GRNTI 06.52 Экономическое развитие и рост. Прогнозир-ние и планирование экономики. Экономич. циклы и кризисы
GRNTI 06.61 Территориальная структура экономики. Региональная и городская экономика
GRNTI 06.81 Экономика и организация предприятия. Управление предприятием
GRNTI 65.01 Общие вопросы пищевой промышленности
GRNTI 82.01 Общие вопросы организации и управления
GRNTI 83.01 Общие вопросы статистики
Language:
Russian
Keywords:
investment activities, intensive economic growth, extensive economic growth, resource efficiency, container terminal
Abstract (English):
In the industrial economy, intensive development is characterized by an increase in the efficiency of investments in real assets that save the most expensive resources - labor and capital. In the process of investing resources should be used efficiently. In this case, the result will be intensive economic growth. Profits must grow faster than investments, the growth of which must outpace the growth of labor costs. Extensive development is characterized at best by a proportional increase in these indicators, or by a slower increase in profits compared to an increase in the cost of resources. If each next resource unit brings less profit, then resources are used inefficiently. Changes in profits, investments and labor costs can be estimated based on the calculation of indices of these indicators. For the economy as a whole, the ratio of indices of statistical reporting indicators for the respective years is analyzed. The efficiency criteria have been developed to evaluate the resource use in investment activity - a tool that makes it possible to evaluate the results of investment activity on the basis of information available in the public domain. Depending on the value of these criteria, the type of growth of the Russian economy was analyzed. The ratios of the indices of macroeconomic indicators of the Russian Federation for 2010-2017, in accordance with the proposed criteria, indicate the extensive economic growth. To assess the effectiveness of the use of resources of the enterprise, the ratios of indices of indicators of financial statements for the respective years were studied: profit from sales, residual value of fixed assets and labor costs. Decrease in the main indicators of financial statements of First Container Terminal JSC occurs with the least risk, the gross profit decreases the slowest. The growth of Vostochnaya Stevedoring Company LLC is mainly mixed, which in 2017 became completely extensive.
In the industrial economy, intensive development is characterized by an increase in the efficiency of investments in real assets that save the most expensive resources - labor and capital. In the process of investing resources should be used efficiently. In this case, the result will be intensive economic growth. Profits must grow faster than investments, the growth of which must outpace the growth of labor costs. Extensive development is characterized at best by a proportional increase in these indicators, or by a slower increase in profits compared to an increase in the cost of resources. If each next resource unit brings less profit, then resources are used inefficiently. Changes in profits, investments and labor costs can be estimated based on the calculation of indices of these indicators. For the economy as a whole, the ratio of indices of statistical reporting indicators for the respective years is analyzed. The efficiency criteria have been developed to evaluate the resource use in investment activity - a tool that makes it possible to evaluate the results of investment activity on the basis of information available in the public domain. Depending on the value of these criteria, the type of growth of the Russian economy was analyzed. The ratios of the indices of macroeconomic indicators of the Russian Federation for 2010-2017, in accordance with the proposed criteria, indicate the extensive economic growth. To assess the effectiveness of the use of resources of the enterprise, the ratios of indices of indicators of financial statements for the respective years were studied: profit from sales, residual value of fixed assets and labor costs. Decrease in the main indicators of financial statements of First Container Terminal JSC occurs with the least risk, the gross profit decreases the slowest. The growth of Vostochnaya Stevedoring Company LLC is mainly mixed, which in 2017 became completely extensive.
Keywords:
investment activities, intensive economic growth, extensive economic growth, resource efficiency, container terminal
investment activities, intensive economic growth, extensive economic growth, resource efficiency, container terminal
Введение Изучение экономического роста, его причин и закономерностей составляет значительную часть современной экономической науки. Начиная со второй половины ХХ в. учёными были созданы модели экономического роста, которые рассматривали зависимость объёма выпуска от разных факторов, важнейшими из которых являются труд, капитал и знания. В 1956 г. Р. Солоу доказал, что роль других факторов сравнительно невелика, а отдача от масштаба постоянна по двум аргументам - капиталу и труду, - если не использовать инновации. Увеличение использования этих факторов в несколько раз приводит к росту объёма выпуска в такое же количество раз, в данном случае мы имеем дело с линейной зависимостью. Применение достижений науки в технологических процессах и в организации производства преобразует линейную функцию в степенную, которая называется производственной функцией в интенсивной форме [1]. Использование достижений научного и технологического прогресса в индустриальной экономике происходит непосредственно в процессе инвестиционной деятельности. Основное направление исследований в области инвестиционной деятельности сосредоточено на оценке эффективности конкретных проектов и программ и их рисков, формировании капитального бюджета. Рекомендации исполнительных органов государственной власти разъясняют порядок расчёта системы показателей эффективности инвестиционных проектов с учётом инфляции и рисков [2]. Этого недостаточно для оценки влияния результатов инвестиционной деятельности на экономический рост. Идентификацию типа экономического роста необходимо проводить на основе критериев эффективности использования ресурсов в процессе инвестиционной деятельности. Результатом инвестиционной деятельности является экономический рост - экстенсивный или интенсивный. В области организации деятельности контейнерных терминалов основное внимание уделяется эксплуатационному показателю грузопотока, т. к. у контейнерных терминалов не бывает пассажиропотока, который не позволяет оценить экономические результаты деятельности компании [3]. Цель исследования - оценка результатов инвестиционной деятельности в парадигме экономического роста. При достижении этой цели необходимо решить следующие задачи: - разработать критерии эффективности использования ресурсов в инвестиционной деятельности; - в зависимости от значения критериев оценить результаты инвестиционной деятельности в парадигме экономического роста. Под экономическим ростом в национальной экономике принято понимать увеличение объёма выпуска всех произведённых товаров и услуг в стоимостном выражении за определённый период времени, например за год. Поэтому в исследовании изучаются соотношения показателей при соблюдении этого условия. Формулировка критериев эффективности использования ресурсов в процессе инвестиционной деятельности В индустриальной экономике основу инвестиционной деятельности предприятий составляют инвестиции в реальные активы, объём которых выражается показателем инвестиций в основной капитал. При интенсивном росте каждая следующая единица вложенного капитала более эффективна по сравнению с предыдущей и приносит больше прибыли, каждая следующая единица добавленной стоимости требует меньших затрат труда. Прибыль - результат хозяйственной деятельности предприятия, кроме того, именно она является главным источником финансирования, поэтому в исследовании изучается изменение прибыли. Интенсивному росту соответствуют следующие соотношения показателей: (1) (2) где - цепные и базисные индексы инвестиций в основной капитал; - цепные и базисные индексы трудовых затрат; - цепные и базисные индексы прибыли. Цепные индексы рассчитываются по формулам: (3) где , - инвестиции в основной капитал в и периодах соответственно, руб., (4) где , - затраты на оплату труда в и периодах соответственно, руб., (5) где , - прибыль в и периодах соответственно, руб. Базисные индексы рассчитываются следующим образом: (6) (7) (8) где , , - инвестиции в основной капитал, затраты труда и прибыль в базисном периоде, руб. Соотношения (1) и (2), соответственно, предпочтительнее соотношений: (9) (10) т. к. затраты труда должны уменьшаться за счёт использования более совершенного оборудования. Поэтому лучше, если темпы роста трудовых затрат меньше темпов роста инвестиций в основной капитал: (11) (12) Неравенства (1), (2), (9), (10) описывают соотношение между показателями при интенсивном росте. Если показатели увеличиваются пропорционально: (13) (14) то равенства (13) и (14) описывают верхнюю границу экстенсивного роста. Экстенсивный рост реализуется за счёт увеличения использования ресурсов. Этот тип роста характеризуется сохранением прежней производительности труда и убывающей отдачей факторов производства. Прибыль растёт медленнее, чем объём используемых ресурсов, что описывают соотношения: (15) (16) или (17) (18) При экстенсивном росте так же, как и при интенсивном, предпочтительнее, чтобы выполнялись условия (5) и (6), поэтому соотношения (9) и (10) предпочтительнее (11) и (12) соответственно. При экстенсивном росте относительное увеличение прибыли меньше, чем относительное увеличение затрат труда и инвестиций. То есть для того, чтобы прибыль увеличилась на 1 %, затраты труда и инвестиции в реальные активы должны вырасти больше, чем на 1 %. Кроме чистого интенсивного роста, описываемого (1), (2), (9), (10), и чистого экстенсивного роста, описываемого (15)-(18), существуют промежуточные типы роста, которые на практике встречаются гораздо чаще. Им соответствуют следующие неравенства. Если (19) (20) то относительное увеличение прибыли меньше, чем относительное увеличение инвестиций в основной капитал, и больше, чем относительное увеличение затрат труда. Если (21) (22) то относительное увеличение прибыли меньше, чем относительное увеличение затрат труда, но больше, чем относительное увеличение инвестиций в основной капитал. Ресурсы используются эффективно, если увеличение их использования приносит пропорциональное или большее увеличение прибыли, т. е. имеют место соотношения (1), (2), (9), (10), (13), (14). Если выполняются условия (19)-(22), в этом случае не все ресурсы используются эффективно. В случаях (19) и (20) неэффективно используется капитал; (21), (22) - труд. До настоящего момента мы предполагали, что затраты на оплату труда, инвестиции в основной капитал и прибыль увеличиваются в текущем периоде по сравнению с предыдущими и представленные выводы корректны, если все индексы больше единицы. Это предпочтительный вариант, особенно в условиях значительного замедления темпов роста экономики. Если объём выпуска продукции и услуг падает, инвестиции в основной капитал, затраты на оплату труда и прибыль уменьшаются, то желательно, чтобы прибыль уменьшалась медленнее, чем уменьшались инвестиции в основной капитал и затраты на оплату труда. Таким образом, даже если индексы меньше 1 (или меньше 1 некоторые из них), то в этом случае предпочтительнее выполнение условий (1), (2), (9), (10). Оценка эффективности использования ресурсов в процессе инвестиционной деятельности в экономике РФ Проведём анализ инвестиционной деятельности предприятий РФ в 2010-2017 гг. на соответствие условиям (1), (2), (9), (10) или (15)-(22). Для этой цели воспользуемся показателями статистической отчётности: инвестиции в основной капитал, среднесписочная численность работников организаций, среднемесячная номинальная начисленная заработная плата работников организаций, сальдированный финансовый результат [2-4]. Затраты на оплату труда в периоде рассчитываются по формуле: (23) где - среднесписочная численность работников организаций, тыс. чел., - среднемесячная номинальная начисленная заработная плата работников организаций, руб. Показатели отчётности вместе с результатом расчёта затрат на оплату труда по формуле (23) внесены в табл. 1. Таблица 1 Значения и динамика макроэкономических показателей РФ Год Среднесписочная численность работников организаций, тыс. чел. Среднемесячная номинальная начисленная з/п работников организаций, руб. Затраты на оплату труда, млрд руб. Инвестиции в основной капитал, млрд руб. Сальдированный финансовый результат, млрд руб. 2010 46 719 20 952 11 746,28 9 152,1 6 330,59 2011 45 872 23 369 12 863,79 10 776,8 7 139,54 2012 45 898 26 629 14 666,61 12 586,1 7 824,54 2013 45 816 29 792 16 379,40 13 255,5 6 853,75 2014 45 486 32 495 17 736,81 13 557,5 4 346,79 2015 45 107 34 030 18 419,89 13 897,2 7 502,74 2016 44 496 36 709 19 600,84 14 639,8 12 801,58 2017 нет данных 39 144 11 746,28 15 966,8 10 320,53 В табл. 2 представлены результаты расчётов индексов показателей табл. 1 по формулам (3)-(8). Проведённые расчёты показали, что до 2012 г. результатом инвестиционной деятельности в РФ была экономия труда, но не капитала. Инвестиции в основной капитал снижали затраты на оплату труда, но доходность этих вложений снижалась. В 2013-2014 гг. инвестиции не экономили ни труд, ни капитал. Медленнее всех показателей возрастал сальдированный финансовый результат, а быстрее всех - затраты на оплату труда: Таблица 2 Индексы изменения макроэкономических показателей РФ Год Индекс затрат на оплату труда Индекс инвестиций в основной капитал Индекс сальдированного финансового результата Цепной Базисный Цепной Базисный Цепной Базисный 2011 1,10 1,10 1,18 1,18 1,13 1,13 2012 1,14 1,25 1,17 1,38 1,10 1,24 2013 1,12 1,39 1,05 1,45 0,88 1,08 2014 1,08 1,51 1,02 1,48 0,63 0,69 2015 1,04 1,57 1,03 1,52 1,73 1,19 2016 1,06 1,67 1,05 1,60 1,71 2,02 2017 не рассчитывался * 1,09 1,74 0,81 1,63 * Нет данных о среднесписочной численности работников организаций, тыс. чел., за 2017 г. В 2015-2016 гг. наблюдалось увеличение сальдированного финансового результата с его последующим резким падением в 2017 г. вследствие снижения темпов роста экономики РФ. Если анализировать базисные индексы 2017 г. относительно 2011 г., то сальдированный финансовый результат в эти годы в целом растёт медленнее, чем инвестиции в основной капитал. Расчёт показал, что в течение последних лет ресурсы использовались неэффективно, каждая следующая единица прибыли требовала роста затрат труда и капитала. Оценка эффективности использования ресурсов в процессе инвестиционной деятельности контейнерных терминалов Контейнерные перевозки - наиболее динамично развивающаяся часть рынка транспортных услуг. Инвестиции в строительство и модернизацию АО «Первый контейнерный терминал» и ООО «Восточная стивидорная компания» превышают 5,5 млрд руб. Рассмотрим соответствие показателей деятельности морских контейнерных терминалов условиям (1), (2), (9), (10) и (15)-(22). Несмотря на то, что грузооборот российских портов увеличивается, в последние несколько лет грузовая база контейнерных терминалов уменьшается и, как следствие, снижается загрузка портовых мощностей. Это связано с тем, что контейнеры - это импортный грузопоток, основу которого составляет высокотехнологичное оборудование и товары повседневного спроса. Его снижение последовало за уменьшением спроса на импортные товары и оборудование вследствие снижения курса рубля. Также на падение грузопотока повлияло введение санкций. Информационной базой исследования являются показатели финансовой отчётности АО «Первый контейнерный терминал» и ООО «Восточная стивидорная компания», доступные в сети Интернет [4-7]. Для исследования были выбраны показатели остаточной стоимости основных средств, затраты на оплату труда и прибыль от продаж, сгруппированные по годам в табл. 3 и 4. Выручка АО «Первый контейнерный терминал» падает, масштабы деятельности предприятия уменьшаются. Таблица 3 Показатели финансовой отчётности АО «Первый контейнерный терминал» Год Затраты на оплату труда, тыс. руб. Остаточная стоимость основных средств, тыс. руб. Выручка, тыс. руб. Прибыль от продаж, тыс. руб. 2014 684 043 3 062 397 8 197 687 6 111 438 2015 606 179 2 521 907 9 342 299 7 334 847 2016 578 166 2 353 433 7 811 874 5 878 918 2017 634 896 2 158 646 6 369 183 4 326 058 Таблица 4 Показатели финансовой отчётности ООО «Восточная стивидорная компания» Год Затраты на оплату труда, тыс. руб. Остаточная стоимость основных средств, тыс. руб. Выручка, тыс. руб. Прибыль от продаж, тыс. руб. 2013 383 455 2 475 004 5 030 171 3 811 447 2014 400 910 2 644 401 5 686 106 4 415 151 2015 457 782 3 653 582 6 968 782 5 171 628 2016 464 761 3 222 279 6 658 192 4 734 886 2017 525 754 3 395 353 6 862 326 4 763 761 Выбор показателя прибыли от продаж объясняется тем, что он более адекватно отражает финансовый результат инвестиционной деятельности предприятия, в то время как на чистую прибыль влияют курсовые разницы и проценты по кредитам, которые характеризуют в большей степени схему финансирования. В табл. 5 и 6 представлены результаты расчётов индексов показателей финансовой отчётности этих компаний. Таблица 5 Индексы показателей финансовой отчётности АО «Первый контейнерный терминал» Год Индекс затрат на оплату труда Индекс остаточной стоимости основных средств Индекс прибыли от продаж Цепной Базисный Цепной Базисный Цепной Базисный 2015 0,89 0,89 0,82 0,82 1,20 1,20 2016 0,95 0,85 0,93 0,77 0,80 0,96 2017 1,10 0,93 0,92 0,70 0,74 0,71 Почти все индексы показателей АО «Первый контейнерный терминал», за редким исключением, меньше 1, несмотря на очень высокую валовую прибыль. Рассчитанная на её основе рентабельность производства превысила 200 %, а в 2015 г. достигала 365 %. Базисные индексы остаточной стоимости основных средств и прибыли от продаж последовательно уменьшаются, снижение остаточной стоимости основных средств наиболее значительное. Затраты на оплату труда в 2015-2017 гг. не превысили соответствующий показатель 2014 г. В целом, снижение индексов произошло в соответствии с условиями (1), (2), (9), (10), за исключением 2017 г., прибыль уменьшалась медленнее, чем затраты на оплату труда и остаточная стоимость основных средств. Таблица 6 Индексы показателей финансовой отчётности ООО «Восточная стивидорная компания» Год Индекс затрат на оплату труда Индекс остаточной стоимости основных средств Индекс прибыли от продаж Цепной Базисный Цепной Базисный Цепной Базисный 2014 1,05 1,05 1,07 1,07 1,16 1,16 2015 1,14 1,19 1,38 1,48 1,17 1,36 2016 1,02 1,21 0,88 1,30 0,92 1,24 2017 1,13 1,37 1,05 1,37 1,01 1,25 Индексы больше 1, кроме показателей 2016 г., но условия (1), (2), (9), (10) в основном не выполняются, 2014 г. является исключением. В 2014-2016 гг. инвестиционная деятельность экономит труд, но не капитал, а в 2017 г. не экономит ни труд, ни капитал, т. е. имеет место смешанный тип роста, который к 2017 г. переходит в экстенсивный. Выводы В результате исследования были разработаны критерии эффективности использования ресурсов в инвестиционной деятельности - инструмент, дающий возможность оценить результаты инвестиционной деятельности на основе информации, имеющейся в открытом доступе. В зависимости от значения этих критериев проанализирован тип роста экономики РФ. Соотношения индексов макроэкономических показателей РФ за 2010-2017 гг., в соответствии с предлагаемыми критериями, указывают на то, что условия (1), (2), (9), (10) не выполняются, имеет место экстенсивный экономический рост. На фоне уменьшения грузовой базы ухудшение показателей АО «Первый контейнерный терминал» происходит с наименьшим риском для компании, т. к. медленнее всего снижается валовая прибыль. У ООО «Восточная стивидорная компания» - смешанный тип роста, который в 2017 г. полностью переходит в экстенсивный.
1. Barro R. Dzh., Sala-i-Martin H. Ekonomicheskiy rost. M.: Binom. Laboratoriya znaniy, 2010. 824 s.
2. Metodicheskie rekomendacii po ocenke effektivnosti investicionnyh proektov (utv. Minekonomiki RF, Minfinom RF, Gosstroem RF № VK 477 ot 21 iyunya 1999 g.). M.: Ekonomika, 2000. 421 s. URL: http://docs.cntd.ru/document/1200005634 (data obrascheniya: 27.09.2018).
3. Mayorov N. N. Modelirovanie sostoyaniy morskogo terminala na osnove diskretizacii processov // Vestn. Gos. un-ta mor. i rech. flota im. admirala S. O. Makarova. 2018. T. 10. № 1. S. 20-29.
4. Federal'naya sluzhba gosudarstvennoy statistiki. URL: http://www.gks.ru/bgd/regl/b17_13/Main.htm (data obrascheniya: 27.09.2018).
5. Global Ports Holding. URL: http://www.globalports.com/globalports/ (data obrascheniya: 28.09.2018).
6. Vostochnaya stividornaya kompaniya. URL: http://vscport.ru/ru-ru/ (data obrascheniya: 27.09.2018).
7. Centr raskrytiya korporativnoy informacii, godovaya buhgalterskaya otchetnost' AO «PKT» za 2015, 2016, 2017 gg. URL: http://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=35554&type=3 (data obrascheniya: 29.09.2018).
